黄金的涨是由于货币超发，那它就应该跌，像大家看到的那样，而且会一直跌。为什么？因为现在货币超发的预期已经被打掉了。我一会儿给大家分析一下。

那现在其实它的逻辑内生性为什么还是有一定支撑的？它的支撑点在哪？因为新的逻辑已经诞生了。货币超发已经是我一两个月前给大家讲的时候那个逻辑了，现在逻辑已经彻底改变了。怎么讲？我们先说货币超发。货币超发现在还有预期吗？

大家看，之前我拍视频的时候老跟大家说，特朗普要想完成美国制造业回流，他势必要大量发行货币，是吧？他势必要自己放水，去完成他的制造业回流，让美元降低一点，然后让他的制造业能回流起来。但是现在他做得到吗？现在是什么形势？现在美国通货膨胀居高不下的情况下，如果你再去大放水，那个叫什么？那个不叫衰退，那个叫滞胀，就是一边通胀，一边经济又不前进。这是经济学上可能比衰退更加严重的一个后果。特朗普一个搞经济的企业家，他不会不明白。

所以现在他不再那么大规模地喊着要催美联储降息了。为什么？因为现在美国的数据显示，它通胀又加剧了。它通胀为什么加剧？因为它现在全球性地提高关税，能不加剧吗？它通胀必加剧。人民的生活成本成倍增加的情况下，如果他这个时候再去扔好多货币出来，他有可能承受不住。所以美国现在关于降息的预期是降低的。

那中国现在面临什么情况？我们中国是不是当时说也要进行超常规的逆周期调节，也是说要放水，是不是？但是因为美国这边迟迟不放，这是一方面原因。第二方面，最近逻辑是不是变化了？从 DeepSeek 出来之后逻辑变化了，大家一看国债好像压得也没有那么狠了，股票市场也在回暖了，经济各方面也还行。你说在这种情况下，外汇好不容易回来一点，会去大规模放水吗？

如果没找到大量需求的点，而把水放出去，那这样是不是也会造成货币实际发行了，但是流动性阻滞在那儿？所以现在一方面是美国这边的压力，另一方面是我们经济也稍微见点起色。你看我们央行最近是不是没有喊要降息、降准之类的事情？当然，我们有可能会在三月份进行一些动作，但是现在货币端的政策一定不是重点。如果能保持一个相对升值的状态，跟美元均衡就好了。所以现在发行新的货币也不是我们的重点。

大家再看日本什么情况。日本年初又加息了，他已经加了三次息了，今年应该加了一次，去年加了两次。之前是负0.25，现在应该是0.5。所以他还在加，人家现在通胀有迹可循，觉得有走出衰退的可能性，所以人家现在在加息。欧盟最新上的是谁？最新上的是德国，这个是非常保守的，他不主张用大量发货币的方式去刺激欧洲经济。

所以从各个方面来说，好像这种降息、这种放水的预期被大大压缩了，这也就是最近黄金在往下走的原因。当然有人说是俄乌，我觉得俄乌一定是小头，货币才是大头。但是大家想，如果这么多预期都已经降低了，为什么黄金价格并没有出现那么大的回落？这又回到第二个问题了，它的逻辑上有了新的支撑点。

什么是新的支撑点？是美元。现在美元出现了松动的迹象。大家知道黄金和美元是不是成反比的？大家觉得经济好的时候，就把资产投到美国去；经济不好的时候，或者美国这个货币体系如果出现松动了，那大家是不是就会转头去黄金？

现在大家看，美国在 DeepSeek 出了之后，整个逻辑变掉了。之前我们是怎么着？之前美元是一直涨，涨到了大概1月15号，就 DeepSeek 在春节爆发那一波之前，一直在涨，给我们很大的压力。那对全球投资者来说，那不是压力，那是信心，那是对美元、对美国经济无比的热忱和信心。那如果因为美股下降，引起的美元回流失效了，美元在降，美股在降，那这样大家对美股投资的热情是不是在消退？消退出来的钱，大家是不是要走到避险资金里去？

什么叫避险资金？一方面是因为这个不值钱了，这还是小事。大事是如果它崩了，大家说这种可能性不大，但是如果有这种风险，假设我们有这种风险，把100%的钱分成两部分，99%我还投实体经济，哪怕你是拿出1%、2%走到避险资金里边去，对黄金来说也是个了不得的数字。

所以这个就是大家看到的新的支撑的原因。这一方面有哪些事件？有好多人把事件混起来看，比如说货币超发。大家看特朗普查金库那个事情，其实是美元信任危机的恐慌引起的，黄金上涨跟货币超发没有什么关系。还有什么是关于美元信任危机的？欧洲现在大量的现货黄金被拉到美国，这对欧洲来说是不是也是一种恐慌？那假设美国跟他们走得不近了，假设美元的霸权因为全球这种贸易体系的瓦解而崩盘掉了，他们手里又没有黄金，他们如何支撑？所以来说，欧洲对于黄金的紧张，是不是也是维持黄金价格的一个因素呢？

那么对于俄罗斯战后重建来说，它需不需要黄金的支持呢？对于中国来说，从来放弃过购金的目标吗？因为我们的目的就是摆脱掉美元。所以从这几个角度上来说，我们现在的逻辑已经从全球货币超发，变成了对美元下跌甚至崩盘的这种恐慌的应对性措施。这个是这轮黄金价格能撑住的原因。

所以对于我们的策略来说，也就有了。如果你是一个追求稳定收益的这种类型，我觉得现在这种逻辑下，因为它逻辑不是货币超发了。货币超发是货币一直超发，那就一直涨，没有毛病，是吧？现在是一种对冲。对冲是什么意思？我配了一部分资产，但是现在我担心这部分资产在一个巨大的动荡的情况下，会发生这种翻盘式的变化，所以我要把一部分资金放到避险里边。

如果是货币超发的下跌，就是这种缓的跌；如果是这种美元逻辑、美元恐慌的逻辑，如果美元走强了，它立马跌下来；如果美元走弱，我们中国的经济慢慢变成主流，那它就是暴涨暴跌的逻辑。

所以在这里边，大家看一下自己的风险偏好，去看一下自己适合如何配置自己的资产。这个是这一轮逻辑发生的根本性变化。如果大家看不清这个，可能也就不明白自己手里的大金镯子到底为什么今天一个价、明天一个价了。好，这期就这样。关注我，从不一样的角度，我们去看一下现在的社会问题、经济问题。
